曼城6球屠杀升班马!哈兰德58分钟5球 丁丁4助

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中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，球5球需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而有些公司数次或者多次增发股票后，屠杀其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，升班本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，升班即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。由此可见，兰德我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。我们看到，分钟在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

丁丁无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。帕特里克·博尔顿、曼城马哈黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，球5球从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，球5球同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

在面临金融危机时，屠杀这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。帕特里克·博尔顿、升班黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

过去30年，兰德合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，分钟只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、分钟银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

有意思的是，丁丁从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，丁丁货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。曼城马哈本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。